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姜超:市場誤讀了定向降準 此次絕非“大水漫灌”

來源: 山西中小企業網 瀏覽109
    節前,央行“送大禮”,宣布對普惠金融領域實施定向降準。對此,市場認為央行此次定向降準操作是“放大水”,將釋放資金高達7000-10000億。海通證券首席經濟學家姜超對上述觀點回應稱,市場誤讀了央行定向降準,本次定向降準是對原有政策的替代,絕非全新降準政策,可以釋放的流動性有限,絕非“大水漫灌”。
 
  央行稱全部大中型商業銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農商行可受定向降準覆蓋,這意味著第一檔基本相當于全面降準。截止17年8月,金融機構存款總額為162萬億,其中約15萬億的非銀同業存款暫時不用繳準,這意味著剩余147萬億存款基本都能享受0.5%的定向降準,可以釋放7000億左右資金,再考慮到第二檔降準仍可釋放一部分基礎貨幣,因此市場觀點認為本次央行定向降準釋放資金高達7000-10000億。
 
  上一次央行宣布降準是在16年3月份。姜超認為,此次央行對普惠金融定向降準并非新降準,是對原有政策的替代。早在14/15年,央行就曾經對金融機構實施過多次定向降準,而且也是分成0.5%和1.5%兩檔實施,只不過此前主要標準是小微貸款和三農領域。而從上市銀行的最新公告來看,有大量銀行已經享受了第一檔的定向降準,也有不少銀行享受了第二檔定向降準。
 
  姜超認為,本次定向降準可以釋放的流動性有限,僅相當于一次MLF操作投放資金的數量。據其團隊測算,按照最新定向降準標準,上市商業銀行大約能釋放3000億左右資金,遠低于市場主流預測的7000-10000億。而26家上市銀行16年末總存款97萬億,占銀行業總存款的65%,未包括的主要是小型城商和農商行,這里面一部分屬于縣域農商行、根本不在本次定向降準考核之列,另一部分包括部分未上市城商行,而城商行過去幾年資產年化增速超過30%,很難滿足本次定向降準第一個標準、亦即連續3個季度MPA考核在B級(含)以上。
 
  姜超指出,市場誤讀了央行此次定向降準,因為定向降準一直都在,只不過改變了標準,但是標準并沒有大幅下降,所以這一次絕非“大水漫灌”。當前國內地產泡沫嚴重,大水漫灌的結果是資金流向地產,16年的各家銀行住房貸款規模普遍激增、而小微和個人經營貸款規模多有下降,比如最早做小微貸款的民生銀行小微貸款規模連續多年縮水。因此,難以想象央行會在此時大規模放水,于實體經濟沒有任何幫助。
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